山西華翔集團股份有限公司(簡稱“山西華翔”)將于7月23日首發上會，公司擬于上交所主板上市，保薦機構為國泰君安證券，此次發行不超過5320萬股，占本次發行后總股本的12.52%。山西華翔擬募集資金4.66億元，其中，2.78億元用于華翔精加工智能化擴產升級項目，9889.24萬元用于華翔精密制造智能化升級項目，1億元用于補充流動資金項目。2017年和2018年，公司現金分紅均為2453.88萬元。
山西華翔主要從事各類定制化金屬零部件的研發、生產和銷售業務，公司控股股東為華翔實業，實際控制人是王春翔及其子王淵、其女王晶。報告期末，山西華翔總資產分別為17.08億元、17.98億元、21.52億元、23.34億元，總負債分別為9.84億元、9.55億元、11.31億元、12.65億元。
報告期末，山西華翔資產負債率分別為57.60%、53.10%、52.54%、54.22%，流動比率分別為1.31、1.32、1.38、1.36，速動比率分別為1.03、1.05、1.04、1.08。同行業可比上市公司資產負債率平均值分別為45.02%、30.46%、35.04%、38.54%，同行業可比上市公司流動比率平均值分別為1.51、2.56、2.07、1.79，同行業可比上市公司速動比率分別為1.15、1.97、1.51、1.32。
山西華翔銷售商品、提供勞務收到的現金不及同期營業收入。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西華翔實現營業收入分別為13.08億元、16.86億元、19.96億元、10.33億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.14億元、12.36億元、16.81億元、7.42億元。此外，2018年，山西華翔的營業收入增速為18.39%，遠低于2017年的28.90%，營業收入增速同比下滑超10個百分點。
2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西華翔實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8793.28萬元、1.19億元、1.40億元、7308.60萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1.83億元、7906.86萬元、2.40億元、6013.99萬元。公司經營活動產生的現金流量凈額波動較大。
山西華翔系山西省科學技術廳等認定的“高新技術企業”，公司依法享受15%的所得稅優惠稅率。報告期內，山西華翔研發費用分別為7444.47萬元、8067.25萬元、8230.37萬元、3131.18萬元，研發費用占營業收入的比例分別為5.69%、4.78%、4.12%、3.03%。
報告期內，山西華翔主營業務毛利率分別為28.93%、25.11%、22.02%和20.25%，呈下降趨勢。公司主營業務毛利率下降主要是生鐵、廢鋼、焦炭等主要原材料、燃料價格上漲和匯率波動等因素影響所致。數據顯示，主營業務中，汽車零部件毛利率近兩年大幅下滑，2018年較2017年毛利率下滑8.17%，2019年上半年較2018年下滑10.43%。
報告期各期末，山西華翔存貨賬面價值分別為2.23億元、2.20億元、3.13億元、3.03億元，占當期總資產比例分別為13.03%、12.22%、14.55%和12.99%;存貨賬面余額分別為2.24億元、2.25億元、3.20億元、3.12億元。報告期，山西華翔存貨周轉率分別為4.76次、5.70次、5.83次、2.67次。
山西華翔應收賬款賬面余額逐年上漲。報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為3.15億元、4.19億元、4.78億元和4.93億元。報告期，公司應收賬款周轉率分別為4.71次、4.84次、4.71次、2.26次。
報告期各期末，山西華翔應收賬款賬面價值分別為3.00億元、3.98億元、4.49億元、4.63億元，占當期總資產比例分別為17.52%、22.13%、20.88%和19.85%。山西華翔表示，公司主要下游客戶為賒銷采購，包括白色家電壓縮機制造、工程機械制造及汽車零部件制造等客戶，致使公司應收賬款金額較大、占總資產比例較高。
2018年，山西華翔海外營銷部門員工郵箱遭到黑客攻擊，黑客操縱該員工郵箱向客戶卡爾瑪發送賬戶變更信息等詐騙內容，自卡爾瑪騙取貨款共154.63萬美元，卡爾瑪暫緩向公司支付上述應收賬款。截至2019年6月末，山西華翔對上述應收賬款共計提壞賬準備為531.51萬元。
山西華翔表示，目前雙方律師正在進行談判，公司代表KALLIO律師已分別于2019年4月和8月向卡爾瑪律師發送律師函，要求對方就154.63萬美元的貨款向公司進行全額給付?？柆斅蓭熡?019年6月回函提出希望雙方高層談判解決。截至招股說明書簽署日，公司尚未收到卡爾瑪律師的后續回復，計劃收到正式回函后推進雙方的高層談判。
前五大客戶撐起了山西華翔營業收入的的半壁江山。報告期內，山西華翔前五名客戶主營業務收入占各期主營業務收入的比例分別為65.35%、60.54%、53.57%和53.65%。格力電器是公司2019年1-6月、2018年、2017年第一大客戶，美的集團是公司2016年第一大客戶。山西華翔表示，2016年10月，公司原股東廣東威靈將所持有的華翔有限股權全部轉讓予華翔實業，美的集團不再是公司關聯方，公司向美的集團銷售商品不再構成關聯交易。自2017年10月，山西華翔對美的集團的信用政策由月結30天變更為月結60天。
證監會在反饋意見中表示，美的集團是發行人早期的2個主要股東之一，目前也是發行人的主要客戶。請保薦機構、發行人律師核查說明發行人是否與關聯方間存在顯失公允的關聯交易;營業收入或凈利潤是否對關聯方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴。
招股書顯示，山西華翔財務費用中利息支出金額占比較高。報告期，公司的利息支出分別為2118.41萬元、1102.48萬元、1303.69萬元、588.46萬元，銀行借款利息占利息支出的比重分別為51.20%、63.55%、64.02%、85.95%。財務費用中，利息支出占比分別達116.87%、77.45%、150.47%、111.32%。報告期各期末，公司短期借款余額分別為2.5億元、1.28億元、2.07億元和2.67億元，占流動負債的比例分別為30.94%、15.81%、22.06%和24.98%。公司從2017年末不再有長期借款。
報告期內，山西華翔曾發生一起安全生產事故并受到相關部門處罰。2016年2月27日，公司精密制造部門砂庫發生一起坍塌事故，致3人死亡。之后，公司及主要負責人王淵分別處以20萬元、2.4萬元的罰款。
天眼查顯示，山西華翔于2019年6月24日登記3筆動產抵押，每筆抵押均為2億元。對此，山西華翔回復中國經濟網稱，天眼查顯示的三筆動產抵押實際上是同一筆，其中兩筆系工商局登記人員當時重復提交，后已撤銷(天眼查無法查看)。公司動產抵押授信額度為2億元，公司在招股說明書中已披露上述授信額度合同情況。
時代周報報道指出，山西華翔的主營業務依賴大客戶且對產品的研發投入不足，造成營業收入增速和毛利率不斷下滑;此外，該公司的負債水平較高而償債能力較低，存在較大的償債風險。
金屬零部件企業擬募資4.66億元 其中1億元“補血”
山西華翔主要從事各類定制化金屬零部件的研發、生產和銷售業務。報告期內，公司主營業務收入占營業收入的比例分別為99.70%、99.53%、99.61%和 99.77%。公司主營業務收入主要來源于壓縮機零部件、工程機械零部件、汽車零部件、泵閥及其他類產品銷售。
2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，山西華翔總資產分別為17.08億元、17.98億元、21.52億元、23.34億元，總負債分別為9.84億元、9.55億元、11.31億元、12.65億元。
山西華翔于2019年6月6日報送招股說明書申報稿，2019年12月2日更新報送招股說明書申報稿。
山西華翔擬于上交所主板上市，保薦機構為國泰君安證券，此次發行不超過5320萬股，占本次發行后總股本的12.52%。山西華翔擬募集資金4.66億元，其中，2.78億元用于華翔精加工智能化擴產升級項目，9889.24萬元用于華翔精密制造智能化升級項目，1億元用于補充流動資金項目。2017年和2018年，公司現金分紅均為2453.88萬元。
山西華翔控股股東為山西臨汾華翔實業有限公司(簡稱“華翔實業”)，華翔實業法定代表人是王春翔，本次發行前，華翔實業持有公司2.71億股，持股比例為72.92%。王春翔及其子王淵、其女王晶分別持有華翔實業40%、30%、30%股權，為公司實際控制人。
王春翔，曾用名王春祥，中國國籍，無境外永久居留權。王春翔曾任臨汾市鄉鎮企業辦公室主任、臨汾地區冶金工業供銷公司總經理、華翔同創董事長、華翔緯泰董事長兼總經理;現任華翔實業董事長兼總經理、廣東翔泰董事長兼總經理、承奧商貿執行董事兼總經理、山西緯美董事長;2008年12月至2017年3月任華翔有限總經理，2008年12月至2017年8月任華翔有限執行董事、董事長，2017年9月至今擔任山西華翔董事長。
王淵，曾用名王錚，中國國籍，無境外永久居留權。王淵曾任廣東威靈市場部經理、美的集團機電事業部營運與戰略發展部經理、武漢華翔執行董事、合肥華翔執行董事、華翔同創董事、天津高科執行董事兼經理;現任華翔實業董事、廣東翔泰董事、山西省第十三屆人大代表、臨汾市第四屆人大常務委員會委員;2013年6月至2016年8月、2016年9月至2017年8月任華翔有限董事，2017年4月至2017年8月任華翔有限總經理，2017年9月至今擔任山西華翔董事兼總經理。
王晶，中國國籍，香港永久居留權。王晶，2008年12月至2017年8月任華翔有限審計法務總監、2016年8月至2017年8月任華翔有限監事;2015年9月至今任恒泰置業執行董事兼總經理、2015年12月至今任嘉創智捷監事、2016年10月至今任安泰物業執行董事兼總經理、2017年12月至今任華翔實業監事。
2018年營業收入增速放緩
2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西華翔實現營業收入分別為13.08億元、16.86億元、19.96億元、10.33億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.14億元、12.36億元、16.81億元、7.42億元。山西華翔銷售商品、提供勞務收到的現金始終不及同期營業收入。
2018年，山西華翔的營業收入增速為18.39%，遠低于2017年的28.90%，營業收入增速同比下滑超10個百分點。
經營活動現金流量凈額波動大
2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，山西華翔實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8793.28萬元、1.19億元、1.40億元、7308.60萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1.83億元、7906.86萬元、2.40億元、6013.99萬元。公司經營活動產生的現金流量凈額波動較大。
山西華翔表示，2016年公司經營活動產生的現金流量凈額高于凈利潤9582.89萬元，除非付現長期資產折舊攤銷金額影響外，主要系股份支付影響凈利潤3500.18萬元、利息支出等非經營性財務費用增加影響1680.42萬元所致。
2017年公司經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤3856.50萬元，主要系2017年度銷售增長導致應收賬款、應收票據等經營性應收項目增加影響。其中，2017年美芝對供應商進行統一信用政策調整，公司與美芝結算期自2017年10月由月結30天變更為月結60天，導致2017年末對美芝應收賬款增加。
2018年公司經營活動產生的現金流量凈額高于凈利潤10000.43萬元，主要系汽車件專線、工程機械自動化造型線等大型產線于2018年度投產，固定資產折舊金額增加攤薄當期凈利潤;此外，公司為滿足生產經營對外付款的需求，當年票據貼現有所增加，進一步導致經營活動現金流量凈額高于凈利潤。
2019年1-6月公司經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤1164.13萬元，主要系2019年1-6月銷售增長導致應收賬款、應收票據等經營性應收項目增加的影響。
過半營收來自大客戶
報告期內，山西華翔前五名客戶業務收入占營業收入比例分別為65.25%、60.26%、53.39%和53.53%。
山西華翔表示，雖然公司產品應用范圍較為廣泛，包含白色家電壓縮機、工程機械平衡重、汽車零部件、泵閥管件、電力件等，但公司銷售策略主要定位于為細分業務領域龍頭企業服務，因此公司產品客戶集中度相對較高。
客戶集中度較高給公司的經營帶來一定風險，若主要客戶因經營狀況發生變化導致其對公司產品的需求量下降，或因突發原因停止與公司合作，則會對公司未來的生產經營產生較大負面影響。
美的集團：老股東成大客戶 2017更改信用政策
格力電器是山西華翔2019年1-6月、2018年、2017年第一大客戶，美的集團是山西華翔2016年第一大客戶。報告期內，山西華翔向格力電器銷售金額分別為2.90億元、3.90億元、3.72億元、1.87億元，占營業收入比重分別為22.19%、23.11%、18.65%、18.12%;向美的集團銷售金額分別為2.91億元、2.92億元、2.72億元、1.57億元，占營業收入比重分別為22.24%、17.32%、13.62%、15.19%。
2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，格力電器和美的集團銷售金額占營業收入比重合計為44.43%、40.43%、32.27%、33.31%。
山西華翔實際控制人之一王淵曾擔任美的集團機電事業部營運與戰略發展部經理。公司副總經理張宇飛也曾在美的集團采購中心擔任投資主管。目前，美的集團仍是公司的主要客戶。
除了實控人及高管曾任職于美的集團外，此前，美的集團還是公司股東。證監會在反饋意見中表示，美的集團是發行人早期的2個主要股東之一，目前也是發行人的主要客戶。請保薦機構、發行人律師核查說明發行人是否與關聯方間存在顯失公允的關聯交易;營業收入或凈利潤是否對關聯方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴。
山西華翔表示， 2016年10月，廣東威靈將其持有的華翔有限49.04%股權全部轉讓予華翔實業，廣東威靈不再是公司持股5%以上的股東，自2016年10月起，公司與美的集團發生關聯交易不再作為關聯交易列示。
2016年，山西華翔與美的集團之間的關聯銷售金額為2.21億元，占當期營業收入的16.93%。
自2017年10月，山西華翔對美的集團的信用政策由月結30天變更為月結60天。
毛利率逐年下降 主營業務中的汽車零部件毛利率大幅下滑10%
報告期內，山西華翔主營業務毛利率分別為28.93%、25.11%、22.02%、20.25%，同行業可比上市公司平均值分別為33.12%、27.17%、24.53%、25.01%。
山西華翔表示，2017年公司主營業務毛利率較2016年降低3.82個百分點，主要是由于2017年壓縮機零部件毛利率降低4.16個百分點、工程機械零部件毛利率降低5.51個百分點影響所致。2018年公司主營業務毛利率較2017年降低3.09個百分點，主要是由于2018年汽車零部件毛利率降低8.17個百分點、工程機械零部件毛利率降低3.12個百分點及壓縮機零部件降低2.06個百分點共同影響所致。2019年1-6月公司主營業務毛利率較2018年降低1.78個百分點，主要是由于2019年1-6月汽車零部件毛利率降低10.43個百分點。
山西華翔招股書顯示，主營業務中，汽車零部件毛利率近兩年大幅下滑，2018年較2017年毛利率下滑8.17個百分點，2019年上半年較2018年下滑10.43個百分點。
山西華翔對中國經濟網表示，公司汽車零部件毛利率下滑主要受汽車行業年度常規降價及新增生產線影響。我國汽車行業短期幾年內增長放緩，會在一定程度上對相關零部件企業造成沖擊，但汽車行業對鑄造件需求仍然較大，目前仍是鑄件消費需求量占比最高的業務領域，對市場消化沖擊相對較小，而且公司主要定位于取代合資或外資鑄造企業的市場份額，并逐步提高機加工件的生產比例。因此總體而言，汽車行業的波動會短期影響公司汽車鑄造件業務的持續高速增長，但從中長期來看，我國汽車行業仍有較好的發展空間，能夠為公司相關鑄造件產品的提升提供市場基礎。
應收賬款連年上升
報告期各期末，山西華翔應收賬款賬面價值分別為3.00億元、3.98億元、4.49億元、4.63億元，占當期總資產比例分別為17.52%、22.13%、20.88%和19.85%。公司主要下游客戶為賒銷采購，包括白色家電壓縮機制造、工程機械制造及汽車零部件制造等客戶，致使公司應收賬款金額較大、占總資產比例較高。
報告期各期末，山西華翔應收賬款賬面余額分別為3.15億元、4.19億元、4.78億元、4.93億元，應收賬款賬面余額逐年增加主要系公司業務規模迅速增長所致。報告期，山西華翔應收賬款周轉率分別為4.71次、4.84次、4.71次、2.26次。
山西華翔表示，2017年末公司應收賬款賬面余額較2016年末增加10,373.72萬元，增幅為32.88%，主要原因是應收賬款隨公司營業收入增長而逐步增加，此外2017年美芝對供應商進行統一信用政策調整，公司與美芝結算期自2017年10月由月結30天變更為月結60天，導致2017年末對美芝應收賬款增加，進一步加劇了公司2017年末應收賬款的增加。上述信用政策系買賣雙方根據市場行情協商一致的結果，報告期內，公司對其他主要客戶信用政策無重大變化。
2018年末公司應收賬款賬面余額較2017年末增加5,897.00萬元，增幅14.07%，除因收入規模增長導致應收賬款賬面余額增加外，2018年公司海外營銷員工郵箱遭到黑客攻擊，黑客操縱該員工郵箱向公司客戶卡爾瑪發送賬戶變更信息等詐騙內容，并自卡爾瑪騙取貨款共計8筆合計154.63萬美元，卡爾瑪暫緩支付上述應收賬款，導致公司2018年末應收賬款賬面余額較2017年末增加。
前五逾期客戶的應收賬款占逾期應收賬款超7成
此外，報告期各期末，山西華翔逾期應收賬款較為集中，前五逾期客戶的應收賬款占逾期應收賬款的比例分別為78.56%、78.68%、85.12%和76.89%。
山西華翔表示，2018年、2019年1-6月，公司應收賬款逾期金額較高主要是受波蘭卡爾瑪案件影響?；谥斏餍栽瓌t，公司根據減值測試結果并結合KALLIO律師事務所的專業意見，對該筆應收賬款按照50%的計提比例單項計提壞賬準備。
公司員工郵箱遭黑客攻擊 客戶卡爾瑪被騙154萬美元
山西華翔在招股書中指出，公司屬于鑄造行業生產經營規模較大型企業，設立的子公司和業務部門較多，從業人員人數較多，要求公司具備較強的信息系統管理能力。
2018年，公司海外營銷部門員工郵箱遭到黑客攻擊，黑客操縱該員工郵箱向客戶卡爾瑪發送賬戶變更信息等詐騙內容，自卡爾瑪騙取貨款共154.63萬美元，卡爾瑪暫緩向公司支付上述應收賬款?；谥斏餍栽瓌t，公司對該筆應收賬款單獨計提壞賬準備，根據減值測試結果并結合KALLIO律師事務所的專業意見，計提比例為50%，截至2019年6月末，公司對上述應收賬款共計提壞賬準備為531.51萬元。
山西華翔表示，雖然公司在此事件后加強了信息系統管理，采取郵箱設置更高級防火墻、加密、防病毒掃描等措施，但信息化技術發展較快，若公司未能持續提高與之相適應的信息管理能力，則可能再次發生類似事件，對公司經營業績造成不利影響。
山西華翔介紹稱，2018年9月，公司發現卡爾瑪錯誤付款后及時通知其暫停后續貨款支付，并于當月向山西省臨汾市洪洞縣公安局報案，該事件立為詐騙案件進行偵查。案發后，公司管理層多次赴卡爾瑪進行商務洽談并聲明公司立場。2018年12月，公司聘請芬蘭當地律師事務所Kalliolaw Attorneys Ltd處理上述合同糾紛。目前雙方律師正在進行談判，公司代表KALLIO律師已分別于2019年4月和8月向卡爾瑪律師發送律師函，要求對方就154.63萬美元的貨款向發行人進行全額給付?？柆斅蓭熡?019年6月回函提出希望雙方高層談判解決。截至本招股說明書簽署日，公司尚未收到卡爾瑪律師的后續回復，計劃收到正式回函后推進雙方的高層談判。
根據公司及聘請的KALLIO律師預測，卡爾瑪就相關貨款全額給付的難度較大，雙方很可能會進入仲裁程序，當地仲裁程序預計需要八個月左右。盡管該糾紛尚未進入訴訟或仲裁程序，基于謹慎性原則，公司針對該筆應收賬款單獨執行減值測試，結合KALLIO律師的專業意見，對于可收回金額作出最佳估計并按50%的比例單項計提壞賬準備。
研發投入比例降低
報告期內，山西華翔系山西省科學技術廳等認定的“高新技術企業”，已取得GF201414000052、GR201714000454編號的證書，有效期至2020年11月9日。根據《中華人民共和國企業所得稅法》等規定，公司依法享受15%的所得稅優惠稅率。
報告期內，山西華翔研發費用分別為7444.47萬元、8067.25萬元、8230.37萬元、3131.18萬元，研發費用占營業收入的比例分別為5.69%、4.78%、4.12%、3.03%。
報告期內，公司研發人員的平均人數分別為298人、243人、276人和335人，月平均薪酬分別為4885.02元、6100.87元、6299.30元和6317.95元，研發費用中薪酬與福利費的增長主要系研發人員數量變動和平均薪酬上漲共同影響所致。
短期借款余額2.67億元
報告期內，山西華翔利息支出分別為2118.41萬元、1102.48萬元、1303.69萬元和588.46萬元，主要為銀行借款利息和票據貼現利息。報告期內，銀行借款利息占利息支出比重分別為51.20%、63.55%、64.02%和85.95%。
山西華翔表示，銀行借款利息金額較高的原因為公司融資以短期借款為主，隨著公司經營規模擴大，利息支出金額的增加與短期借款的規模增加相匹配，利息支出的相關成本與公司貸款利率水平相一致。報告期內，票據貼現費用占利息支出比重分別為21.26%、0.00%、27.57%和13.80%，隨各年票據貼現金額呈波動性變化，票據貼現金額與各年經營活動現金流相匹配。
報告期各期末，公司短期借款余額分別為2.5億元、1.28億元、2.07億元和2.67億元，占流動負債的比例分別為30.94%、15.81%、22.06%和24.98%。報告期內，公司主要通過短期借款滿足業務發展過程中的營運資金融資需求。
山西華翔表示，2016年末，公司長期借款余額為6000萬元，2017年末后不再有長期借款。2016年末，公司長期借款系中國清潔發展機制基金管理中心貸款予臨汾開發區財政局6000萬元清潔發展資金的委托貸款，公司用于搬遷擴建項目，該筆款項于2015年9月22日撥付，借款期限為3年，公司已于2018年9月21日到期還款，在此期間內公司基本完成了相關項目建設。除上述借款外，報告期內公司未發生過其他長期借款。
一筆2億元的動產抵押擔保
天眼查顯示，山西華翔于2019年6月24日登記3筆動產抵押，每筆抵押均為2億元。對此，山西華翔回復中國經濟網稱，天眼查顯示的三筆動產抵押實際上是同一筆，其中兩筆系工商局登記人員當時重復提交，后已撤銷(天眼查無法查看)。公司動產抵押授信額度為2億元，公司在招股說明書中已披露上述授信額度合同情況。
招股書顯示，山西華翔與中國民生銀行股份有限公司太原分行于2018年8月3日簽訂了最高授信額度為3億元的《綜合授信合同》(編號：公授信字第2018綜048號)。公司擁有的位于洪洞縣甘亭鎮華林村的房產和土地使用權為上述授信提供最高債權額為2億元的抵押擔保。除上述情況外，公司及控股子公司擁有的其他房產未設定抵押等他項權利。
2016年發生一起安全生產事故 致3人死亡
招股書顯示，報告期內，山西華翔曾發生一起安全生產事故并受到相關部門處罰，具體情況如下：
2016年2月27日，公司精密制造部門砂庫發生一起坍塌事故，致3人死亡。2016年8月2日，臨汾市安全生產監督管理局對公司及主要負責人王淵分別作出《行政處罰決定書(單位)》(臨安監管罰[2016]22號)、《行政處罰決定書(個人)》(臨安監管罰[2016]22號)，認定相關事實違反了《中華人民共和國安全生產法》相關規定，對公司及主要負責人王淵分別處以20萬元、2.4萬元的罰款。
山西華翔表示，公司在事故發生后積極對傷亡者家屬進行了賠償，并按照安全生產監管部門要求進行了整改，通過加強員工安全生產培訓及日常安全生產檢查、制定安全生產事故應急綜合預案防范安全生產事故再次發生。
存在較大償債風險 缺乏高毛利率的核心產品
據時代周報，山西華翔的產品結構較為單一，缺乏高毛利率的核心產品。近三年，公司來源于壓縮機零部件、工程機械零部件和汽車零部件的主營業務收入占總營業收入的96%以上，而壓縮機零部件和工程機械零部件的毛利率相對較低并且還在逐年下滑。該公司目前尚缺乏高毛利率的核心產品，然而其在研發費用的投入比例卻在逐漸降低。2016-2018年山西華翔集團的研發投入占營業收入比例分別為5.69%、4.78%和4.12%，研發投入比例在逐年降低。
山西華翔的營業收入增速和毛利率均不斷下滑，說明該企業的發展能力和盈利能力都在逐漸變弱。而在這種情況下，該企業不斷增長的負債將會給財務狀況造成很大的壓力。
雖然山西華翔集團的財務杠桿有所降低，但其資產負債率明顯高于同行10個百分點左右，仍處于行業高位。而隨著山西華翔的負債逐漸增加，該企業的償債能力卻持續承壓。該公司的流動比率和速動比率都遠低于行業均值，償債能力低于行業均等水平，存在較大的償債風險。
山西華翔的業務十分依賴大客戶，據招股書披露，2016-2018年該公司的前五客戶占營業收入比例分別為65.25%、60.26%和53.39%，下游客戶的議價能力強，如與格力電器、美的集團、豐田集團等均是采用“賒銷采購”的業務模式，不僅造成該公司的應收款項占比較高，給其資金流動和償債能力都造成較大的壓力;而且客戶集中度較高還給其經營狀況帶來一定的風險，若主要客戶對該公司的產品需求量下降或終止合作，則會對山西華翔集團的經營產生較大不利影響。
綜上所述，時代商學院認為，山西華翔的產品結構單一且依賴大客戶，對下游的議價能力低，造成該公司的應收款項較高，給其業務經營和償債能力都造成較大的壓力;同時，其產品研發費用投入少，缺乏高毛利率的核心產品，企業的營業收入增速和毛利率不斷下滑。我國的鑄造業整體起步較晚，面臨的內外部市場環境錯綜復雜，企業擁有過硬的核心技術才能在市場上具有更多的話語權。
關鍵詞： 山西華翔
