美聯儲啟動Taper的發令槍才舉起來，都還沒正式開槍，土耳其就率先頂不住了。
最新數據顯示，土耳其國家10月的通貨膨脹率已經上到19.89%，但奇葩的是，該國的政策制定者還是略顯荒謬地調降了利率，并發誓要在他的“經濟獨立戰爭”中取得成功，這讓人真是哭笑不得。 再往前看曾經18年到達高通脹后也出現了貨幣危機。
不僅如此，土耳其里拉的匯率也出現了“歷史性”的暴跌。截至今日發稿，目前匯率報價為11.9547，而在今年8月份時這個匯率才8.3左右，不到3個月，土耳其里拉貶值40%以上。
顯然，土耳其目前已經陷入空前的經濟崩潰危機。為什么短短幾個月，土耳其竟然就出現了如此劇烈的惡化？
崩潰根源
冰凍三尺，非一日之寒。對“浪漫的土耳其”而言，總統埃爾多安公開表示降低利率，這是引起里拉大幅貶值的直接原因，但充其量也只是導火線，而非罪魁禍首。
如果要說首要原因，總統埃爾多安自身難辭其咎，事件的發生跟他的激進政策不無關系。因為他擁有一套獨一無二的經濟學邏輯：加息會帶來通脹，降息可以遏制通脹。
這種邏輯實在太反人性，以至于經濟學中都沒有為這種“神操作”可提依據的理論，前幾任土耳其央行行長也是明顯反對。
不過，這難不倒埃爾多安，行長不聽話，換！新的還不聽話，繼續換！換到聽話為止！所以最近2年他更換了至少四任央行行長，終于找到了他的“知音”。
所以，今年新上任的行長沙哈普·卡夫奇奧盧一上任就明確表示支持低利率（雖然他打心里也不認同），以推動宏觀經濟穩定和可持續增長，增加投資、生產、出口和就業，進而實現通貨膨脹的下降。
但這樣下來，土耳其的經濟就繃不住了。今年以來，土耳其的通脹率很快就直逼20%，要知道他們央行設定的上限目標才5%。
面對這么高的通脹率，埃爾多安怎么辦？還是繼續降息！
至于降息的后果，就是土耳其里拉對外國投資者可能擁有的由利差帶來的貨幣價值大大縮減，從而導致新一輪的貨幣拋售。
然而，土耳其的外匯儲備并不能支撐大量的資金外流。IMF數據顯示，4月末土耳其的外匯儲備僅為470億美元，已經沒有多少儲備可以用來捍衛匯率，而同期的外債規模為4500億美元，債務違約的可能性極大。
按照以往的劇本，土耳其會求助于IMF，然后IMF開出條件，要求其在整頓財政紀律和收緊貨幣政策方面做出一系列改革，比如私有化、經濟自由化，然而這是埃爾多安難以接受的條件，所以與上一次2018年一樣，他拒絕了這個條件！
然后，一場股債匯三殺就不可避免地再次發生了！
如果說土耳其的經濟和制度底蘊很豐厚，經得起埃爾多安的折騰，但可惜這一個小國，完全沒有這樣的實力。
在政治上，土耳其政治環境惡劣，政治動蕩頻發，既影響資本市場信心，也抑制國內供給能力，加劇了通脹問題。盡管土耳其已經接納了250萬敘利亞難民，并且承擔了控制移民向歐盟轉移的守門人的角色，但由于他的宗教政策，導致了美國和歐洲這樣的傳統北約盟國遠離土耳其，而且隔閡越來越深。
經濟上，土耳其一向都是很疲軟。近年來，埃爾多安鼓勵不受約束的經濟增長，以獲得民眾的支持。而且國家主要靠貿易喝旅游業發展，那么貨幣危機來了，對這兩個行業影響也是比較大，從而影響到國家經濟。土耳其的GDP在第一季度增長了7.4％。這種增長，促使外國資金不斷涌入土耳其國內市場，推動股市和債券大幅上漲。土耳其的銀行和公司獲得了大量的貸款，而新興市場的債務基金則瘋狂購買該國的債券。
而且土耳其外儲占GDP比重很低，償付外債的能力和維護匯率的能力較弱。土耳其存在經常賬戶和財政“雙赤字”的情況，意味著其債務融資外源性依賴程度高，外債負擔是土耳其面臨的長期問題，但又缺乏持續的收入來償還外債，因此對美元匯率和利率的變化非常敏感。
綜上所述，土耳其爆發貨幣危機，根源還是在于總統自身的經濟觀念，以及國家的政治經濟因素，這才是影響其貨幣穩定的重要因素。疲弱的外匯儲備和大量的資本外流，土耳其里拉未來幾個月可能面臨更多壓力，甚至是一場匯率危機。
下一個土耳其是誰？
如果美國提高利率，土耳其可能不是唯一一個面臨貨幣危機的國家。因為土耳其貨幣里拉大幅貶值可能會蔓延到其他國家，其他負有美元債務的國家都將受到一定沖擊。自1997年亞洲金融危機以來，許多新興市場以本國貨幣借貸都增加了。
接下來可能性比較大的就是摩根士丹利的經濟學家說的南非、巴西、土耳其、印度和印尼合稱為“脆弱五國”(Fragile Five)。值得一提的是，隨著“脆弱五國”貨幣已“折損其二”，當前一些業內人士也正聚焦于巴西雷亞爾。
自“脆弱五國”(Fragile Five)一詞五年前問世以來，這五國貨幣至今無一上漲。其中，土耳其里拉的匯率已不及五年前的40%，巴西雷亞爾和南非蘭特的跌幅則緊隨其后。
先前南非也在美國低利率寬松時，大量借入美元。如今因為匯率壓力，全面新興市場危機的恐懼，正在蔓延。
盡管南非央行將主要貸款利率上調25個基點，至3.75%，但投資者卻認為這是一次鴿式升息，因南非央行表示進一步收緊將是漸進的。隨著該國央行發出的加息速度慢于此前市場預期，再度引發了人們對該國貨幣的拋售。南非蘭特兌美元上周四尾盤報15.7050蘭特，較前一交易日收盤下跌約1.4%，這一貨幣正邁向2018年以來最糟糕的年度表現。
土耳其畢竟是一個中等規模以上的經濟體，它的地緣政治和周邊國家是很脆弱的，比如中東，還有可能是東南亞或者南美洲國家，這些國家近些年來取得一定的發展，經濟體量已經不小，但又面臨各種問題。而且東南亞和南美國家曾經都被國際資本做空，現在再做空一次，比較“輕車熟路”。此前，野村證券也發布報告中指出，面臨貨幣危機風險最大的四個新興市場是埃及、羅馬尼亞、土耳其和斯里蘭卡。
除了土耳其，阿根廷和委內瑞拉短期償債壓力將大幅上升、極端情況下存在爆發外債危機可能；同時，若央行持續、大幅加息，國內杠桿水平較高的巴西、智利、韓國、新加坡和印度等或因被迫去杠桿，景氣加速下滑、甚至陷入衰退。除此之外，由于美國即將全面制裁伊朗、打壓伊朗原油出口，伊朗也可能遭遇無法償還外債、爆發外債危機局面，經濟景氣趨于加速下滑。
其實從土耳其這個案例可以看出，其大通脹發生的原因，首先跟國內有關，其次都跟美國有關，跟美國關系不好。美國擁有全球經濟和金融的霸權，很容易通過金融戰、貿易戰等手段，讓一些脆弱的經濟體出現金融市場的閃崩。近年來里拉的幾次暴跌的“根”就在此處，經濟發展也好、匯率穩定也好，都系于外資，甚至可以直接說是受限于美國。
因此，下一個可能出現風險的新興市場國家將來自于無法很好地協調好國家資產負債表與現金流量表的國家或地區。尤其是在自身實力尚不足，卻面對強大競爭對手采取針尖對麥芒的策略，很容易增加國家現金流量表的協調難度，使一些根深蒂固的經濟結構性問題、經濟體系內的存量風險被流動性風險引爆。
結語
每一次降息，都能給土耳其的經濟發展續上一口氣，通脹也會有一定的緩和，但這無異于飲鴆止渴，邊際效果也越來越差。
匯率問題是這個國家頑癥了，因為經濟結構帶來的問題，瘋狂印鈔和大肆舉外債刺激了土耳其經濟，但同時也造成了高度通脹、貨幣不夠堅挺的局面。
可以說，土耳其如果不改變發展思路，就永遠會有把槍擱在他頭上，美國只需要扣一下扳機，甚至僅僅一個加息的動作，土耳其的匯率就可能崩盤。
從土耳其貨幣閃崩這個事件中，我想得到最大的啟示是，經濟決策要尊重經濟規律，跟規律對著干只能慘被打臉。
關鍵詞： 慘烈！美聯儲收水才剛開始 土耳其就崩潰了！下一個會是誰
