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    政策持續發力,養老概念大爆發?

    時間: 2021-11-25 18:28:17 來源: 格隆匯

    昨日有關部門發布關于加強新時代老齡工作的意見,意見指出各相關部門要用好有關資金和資源,積極支持老齡工作,研究制定住房等支持政策,鼓勵子女與父母就近居住或共同生活。

    與此同時,A股養老概念也今天也迎來大漲,湖南發展、悅心健康多股漲停,甚至帶動醫藥,醫療板塊逆勢大漲,熱度直線上升。

    養老問題再一次被推上風口浪尖,引發熱議。那么從市場角度來看,養老產業是否值得投資呢?


    01 

    人口老齡化


    今年5月,萬眾矚目的第七次全國人口普查數據公布,中國60歲以上人口已達2.6億,占總人口的18.70%(其中65歲及以上人口1.9億,占13.50%)。與第六次人口普查相比,60歲及以上人口比重上升了5.44%,我國人口年齡結構近來呈現出老齡化加劇的特征。

    第七次全國人口普查主要數據
    資料來源:光大證券

    與此同時,極其嚴峻的老齡化形勢也為我國養老產業帶來了寬廣的市場前景。根據機構的測算,2021年養老產業市場規模有望達到8.78萬億,2022年增長到10.25萬億,市場規模增速在15%以上。

    中國養老產業市場規模及預測(萬億元,%)
    來源:艾媒數據中心,國金證券研究所

    中國養老產業正在飛速發展,但很多人對其知之甚少。養老產業有廣義和狹義之分,狹義的養老產業指服務于60歲以上的老人,面向居家老人、社區及養老機構,圍繞醫、康、護、養等需求,為老年人提供衣、食、住、行、用、娛、醫等物質精神文化多領域產品服務。

    而廣義的養老產業指為個體提供生命保障的相關產業,養老產業不能單一歸類于某一產業,而是涵蓋了第一、第二、第三產業的綜合性產業體系,包括了直接的養老支柱產業:養老服務、養老房產、養老金融、養老用品,以及間接的養老支柱產業體系,如醫藥、電力、建筑、交通、文化教育等。

    資料來源:平安證券研究所

    人口老齡化將提升老年產品和服務消費,老齡化疾病防治需求有望進一步釋放,后文主要從醫療行業角度來分析一下,有哪些細分領域值得關注。


    02 

    康復醫療


    老齡化疾病防治需求有望進一步釋放,從投資角度來看康復醫療、老年慢病藥、白內障、種植牙等領域都值得關注。金眼銀牙大家都能理解,眼科牙科賽道公司重要性不言而喻,像愛爾眼科、通策醫療等等,這些公司大家也比較熟悉就不展開說了。關于慢性病用藥賽道,由于競爭格局不是很好,同時受到集采壓制不是特別推薦。后面重點介紹康復醫療賽道。

    資料來源:光大證券

    中國康復醫療市場規模為千億級,景氣度極高。康復醫療產業鏈較短,大致可以分為三個部分:上游是康復器械、藥物生產商;中游是康復醫療機構,以及部分出售康復藥物及器械的零售藥店等機構;終端則是需要接受康復治療的患者。

    康復醫療產業鏈
    資料來源:公司官網,國盛證券研究所

    中游康復醫院受到青睞的主要原因是收入增長快,盈利周期短。從邏輯上看,上市公司進入康復醫療行業主要通過民營醫院,而康復科室在公立醫院并不是重點科室,發展十分受限,這為民營康復醫療的差異化發展提供了機會。

    從結果上看,三星醫療旗下明州康復醫院不到3年實現了盈利,而海爾醫療旗下上海永慈康復醫院營業9個月便實現了盈虧平衡,康復醫院盈利快的特點充分顯現。康復醫院基本上只要盈利模式跑通,并且可復制,故事可以講很久。

    最后說一下上游康復器械,對于老年人,尤其是接受過手術治療或存在慢性疾病的老年人來言,康復訓練對其改善生活質量有顯著幫助。根據弗若斯特沙利文數據,近年我國康復醫療器械行業市場規模不斷增長,2019年規模為343億元,2007-2019年復合增長率為13.26%,預計2020年規??蛇_413億元。

    2014~2020我國康復醫療器械市場規模(億元)
    資料來源:Frost&Sullivan 預測,光大證券研究所

    康復器械類的標的有翔宇醫療、偉思醫療、普門科技等。這里只介紹翔宇醫療,公司成立于2002年,深耕康復醫療器械領域約20年,是一家具有綜合性康復醫療器械研發生產能力的企業。

    公司歷經了單個設備的研發生產→科室解決方案→康復醫院解決方案&綜合醫院全院臨床康復一體化整體解決方案→(市縣鄉)區域康養一體化的整體轉型和業務提升,并已協助部分地區成功打造了康養示范(市)縣;為全國各級醫療機構、養老機構、殘疾人康復中心、福利院、教育系統等機構以及家庭提供系列康復產品及整體解決方案。

    公司主要產品系列
    資料來源:公司招股書,華金證券研究所

    營收方面,以康復評定、康復訓練、康復理療三大主營門類拆分來看,在2017-2020年報告期內收入亦均保持穩定增長;其中,以三年平均增速來看,康復理療器械平均增速為18.7%、康復訓練器械平均增速為21.3%、康復評定器械平均增速為29.1%。

    2020 年公司主營收入構成               2017-2020 年三大門類收入變化
    資料來源:Wind,華金證券研究所

    股價方面,經過前期一波調整,目前也處于左側位置,但不排除繼續下殺的可能。


    03

    尾聲


    保障和改善老年人生活、健康、安全以及參與社會發展,實現老有所養、老有所醫、老有所為、老有所學、老有所樂、老有所安,需要所有人一起努力。

    最后如果大家真的看好養老產業的未來,養老ETF(516560)也是一個不錯的選擇。

    關鍵詞: 政策持續發力 養老概念大爆發?

    責任編輯:QL0009

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