這周，安防龍頭?？低曈謩撓铝穗A段性的新低，自7月末創下歷史以來股價70.44元后，開始長達小半年的陰跌，整體跌幅近30%。
這家公司關注度高除開自身的行業地位外，還是機構的重倉股，截至到三季度末，總共有727機構持有?？低?，而對這家公司重倉的機構代表：馮柳旗下的高毅鄰山1號遠望33號，張坤的易方達藍籌精選，二者合計持有市值超150億元。
1、為何?？低暿袌霰憩F脆弱
?？低曌鳛橹悄芪锫摼W解決方案和大數據服務提供商，主要以視頻為核心，聚焦綜合安防、大數據服務及智慧業務等領域，并在全球視頻監控領域，?？低曇咽姓悸蔬B續多年位居第一。
在安防市場早早進入存量競爭的前提下，?？低曉缭?009年開始提出“從產品提供商向產品+系統的整體解決方案提供商轉變”，并在2015年的年報中提出向AI智能化轉變，逐步形成企業第二成長曲線。
根據數據來看，?？低?020年創新業務收入增速達到約39.0%，其中機器人、螢石網絡業務的同比收入增速分別為66.9%、12.6%，其他創新業務的收入同比增速高達83.5%。根據2021前三季度財報顯示，公司創新業務共實現營業收入92.4億元，同比增幅高達87%，在總收入中的比重提升至16.61%。
從數據來看，?？低暤膭撔聵I務占總體業務比重并不大，但是增長速度非?？?，可以看出?？低曉谵D型路上正在加速。
但是，從最近的市場表現來看，為何不香了呢？
首先是市場風格的問題，?？低晫儆诳萍脊?，今年主要的風格是高景氣賽道和中小盤股，比如新能源、光伏和一些芯片的細分領域，同時又在中小盤的個股上，比如中證1000指數。而?？低曌鳛樾袠I的龍頭權重股，在今年雖然創了股價新高，但是整體上是零漲幅。
其次?？低曊幱谵D型階段，對于這類企業，市場都有一定的驗證和預期階段。在公布超預期的中報后，?？低暤墓蓛r很快的創下了新高，但是現階段又缺乏一定的公司信息去支撐成功轉型的基礎。
畢竟增長強勁的新業務帶來的是透支企業的毛利率，比如在銷售費用端。從2015年至2020年，?？低暤匿N售費用從21.79億元增長至73.78億元，研發費用自2017年從管理費用中單列以來，從31.94億元增長至去年的63.79億元。
同時市場競爭者強勁，比如大華股份、安訊士和華為。而華為，在2020年，華為發布了“四無”生態型攝像機、AI超微光卡口攝像機、雙光譜熱成像攝像機、AI雙模球型攝像機、超高密智能視頻存儲平臺、5G攝像機等諸多新品，并且在算力、算法和數據方面的實力，無疑是?？低曌畲蟮臄r路虎。
2、馮柳、易方達浮盈縮水或超八成
?？低暢?00億的持倉，已經成為了馮柳最大的一筆持倉，根據wind數據來看，馮柳最早買入該公司是在去年第三季度，并直接下重注超80億元，對應的價位大概是30-36元。而在當年第四季度又加倉，截至到期末持倉市值來近121億元。
而在那個季度，?？低暤墓蓛r迎來一波漲幅，并在2021年第三季度漲幅觸及到了69.60億元。超百億的持倉也讓馮柳旗下的高毅鄰山1號遠望33號基金浮盈超30億元。
一季度?？低暪蓛r創下新高之際，馮柳對其持倉進行了減倉，對應市值近20億元，并保持倉位至今，而從數據來看，?？低曋袌蟪謧}市值大約在138.67億元，而到了三季度就顯示118.25億元。
在這兩個季度的時間，股價在創下70.44元最高價后，跌幅大約在18%，對應馮柳的虧損20.42億元而在四季度，?？低暤墓蓛r依舊跌幅13%左右，說明馮柳的浮盈依舊在縮水。
易方達張坤，在某次采訪時說道：“好的投資人，至少要有兩三次敢于對抗整個市場?！痹诤？低暤纳砩?，可以說是典型的案例，逆勢加倉。
張坤旗下的易方達藍籌精選是在2020年年報開始出現在?？低暿罅魍ü晒闪斜砩?，位列第九大流通股股東，對應市值33.95億元，在此后的幾個季度一直采取加倉的態度。在今年一季度，張坤也是對其加倉，對應持倉市值來到50.31億元。在后續操作上，二季度持倉保持不變，在三季度把倉位提升至69.20億元，成為?？低暤谄叽罅魍ü晒蓶|。
從圖中可以看出，除開前期順勢加倉外，三季度的張坤對于?？低晞t是逆勢加倉，彰顯了對這家企業的看好，值得一提的是，去年四季度至今，?？低暤恼w漲幅在26.39%，但是張坤兩次的加倉動作基本上都是在建倉價位之上，浮盈或跟馮柳類似，出現大幅度回撤。
小結：
作為一家轉型之中的企業，還未出現明顯成功的跡象。相反前路的障礙依舊很多，但是作為國內AI智能的龍頭企業，?？低暤膶嵙Σ蝗莺鲆?，或許這也是眾多機構看好的原因。
投資本來就是需要時間去給自身的判斷做出結論，短期的股價變化并不能看出企業的質量，跟蹤企業的成長才是重中之重，馮柳、張坤這類頂尖的投資人，他們做出的判斷，也要經過時間去看。
關鍵詞： 跌近30%的安防龍頭 馮柳、張坤浮盈縮水或超九成
