罕見！頂流基金大佬道出明年A股方向

時光流逝，一眨眼時間已經來到了2021年的年尾了。

今天股票市場表現非常顯眼，A股反彈上漲近1%，這個幅度是值得為之喝彩和點贊的。

要知道昨晚外圍不太平靜，美股道瓊斯大跌且破均線，咱們A股今天走出這樣的走勢實屬不易。與此同時，今天超過100只股票漲停板，3500只個股上漲，總體來說今天的市場是讓廣大股民開心的。

說到盤面板塊上，昨日鋰電池、新能源車等高景氣賽道股遭資金拋售，雖然今日也紛紛迎來修復，但是現在熱門賽道個股現在不再香了。

可謂一邊平靜，一邊波濤洶涌。

反觀一些曾經冷門板塊開始反彈，房地產開發板塊持續火熱，藍光發展、中交地產等多只股票漲停，萬科A漲近4%，保利發展、招商蛇口等全面走強。表現在盤面上，熱門賽道高位震蕩，冷門概念股橫行，讓不少投資者大為難受。

之所以出現這樣的板塊輪動，其實原因也很簡單。那就是目前很多個股年報還沒出，年底到年初屬于業績空窗期，高位熱門股年底資金謹慎不敢去搶了，反倒就輪動到一些沒怎么被炒作的概念股上來。像那些房地產，裝修概念啊等近段時間表現也還不錯。

此外，年底機構排名戰，或多或少在交易層面上影響高景氣賽道的節奏。一般來說，到了第四季度，特別是12月，就要提防公募基金保排名爭排名的調倉風險。

此時，大多數公募基金的思路是減持手中當年漲幅比較大，但第二年看不太清的票，比如像去年的三七就是這一類。

說完市場，接下來還是來關心一下來年，因為這個更重要，過去的已經過去，不管有沒有錯過。

隨著12月初的中央經濟工作會議的閉幕，基金經理到年底也需要交作業了，開始展望明年的經濟走勢和投資市場。最近，劉格菘、劉彥春、傅友興、余廣等四大頂流基金大佬罕見發聲，展望2022年A股投資布局。

雖然有些人會覺得他們的市場展望，主線布局沒用。其實不然，基金作為市場的買方機構，雖然沒直接說代碼，但是他們每年的布局策略，大多都是有邏輯有方向的，可以給我們一個很好的指引。

明年炒股環境好嗎？

2021年到現在，基本上已接近尾聲，今年市場整體呈現出寬幅震蕩的格局，上證指數漲幅為2019年以來最小的一年，滬深指數和上證50均有下跌。今年這樣的行情里我想很多人很難吃到肉，都是被收割的命。那么明年會怎么樣呢？

回答這個問題前，我們需要先了解明年的經濟大環境。實際上你想炒股首先要看的就是大環境。整體氛圍比較好就有炒作機會，否則只會無可奈何。

要看明年的經濟情況，當然得先分析這三架馬車：投資、消費和出口。

投資，從2021年三季度開始，樓市的寒潮就呼嘯而來。土地頻頻流拍，地產爆雷，限漲令與限跌令陸續推出，給本就失溫的樓市潑上一盆冷水。地產周期長期看人口，中期看土地，短期看金融。從最近對房地產的貸款和融資來看，都有了一定的松動跡象。2022年，政策底是大概率的事件，穩基建、穩地產是中國經濟轉型的潛在條件。

消費，今年PPI不斷創下新高，上游原材料通脹導致企業邊際利潤受到較大影響；再加之房地產受到三道紅線的監管，居民收入沒有增長、消費意愿不強，預計2022年大的消費仍然維持低增長，很難有起色。

出口，短期出口有支撐，但在全球供應鏈恢復過程中出口或逐漸向前期平臺回歸?？紤]到今年疫情導致的供應鏈轉移，包括今年的出口高基數和人民幣升值，預計2022年出口增速會出現前高后低走勢，對經濟拉動的占比很難繼續上升。

所以綜上來說，明年環境從經濟的角度來說，經濟增速或將放緩。

不過近期中央經濟工作會議強調了“穩字當頭、穩中求進”，相信會推出不少有利于經濟穩定的政策。實體經濟不好，政府會引導資本流向股市。貨幣政策包括進一步降準甚至不排除降息的可能。

貨幣量化寬松，財政和貨幣政策刺激市場，股市產生賺錢效應，吸引資金涌入，上市企業順利融資，才有助于社會的創新，加快發展新經濟為主的產業，來支撐傳統經濟下滑的緩沖，從而發展實體經濟。

增速雖然放緩，但是還有寬松余地，同時目前階段A股的估值還不高。

上證指數、深證成指、萬得全A估值處于中位數水準，分位數在50%左右。相較于歐美主要的指數而言，估值仍處于低位。同時作為資本市場的價值洼地，對于全球資本來說有天然的吸引力。從國內的資產配置角度，和十年期國債收益率作比較，估值也相對合理。

以中證500指數為例，目前PE仍處于上市以來極低的分位數，相較于十年期國債收益率風險溢價高，同時金融地產等行業的估值比2018年底的時候還低，所以市場不存在大的系統風險。

11 月19 日，人民銀行發布了《2021 年第三季度中國貨幣政策執行報告》下調了對經濟增長的預期，認為國內經濟平穩運行的難度增大，面臨“階段性，結構性，周期性”的短期困境；且外部環境也更趨復雜嚴峻。

而且，看了一下對明年美國的GDP增速預計在3.75%-4%之間，中國的GDP增速預計在5.5%左右，不得不說，這可以說是非常接近，預計上面是很有壓力的。

今年國內針對互聯網平臺、“雙碳”、房地產領域的監管措施框架，也有望在明年進入更為漸進、協調的新階段。

再加上美國無下限的大放水，而我們自疫情以來，一直非?？酥?，工具很多，所以我們明年的貨幣政策易松難緊。

最后，拋開黑天鵝事件對股市的短期擾動以為，明年的A股市場相比于今年可能是好點的。

頂流都說了什么？

如果說預測經濟走勢是把握大的方向，那么展望投資市場就是研究大方向上細分的路該如何走。

這就像一個人大學的時候學的是經濟學，那么畢業的時候，可能需要選擇去銀行、券商、還是基金、保險公司去工作一個道理。

普通投資者肯定不能像經濟學家那樣對宏觀經濟做到心中有丘壑，但是也不能毫無感知，讀懂一些大佬觀點，對我們的投資，是大有裨益的。那么，我們來看看大佬們是怎么看待來年市場行情的：

廣發基金劉格菘認為，今年有很多細分行業的爆發、輪動，很多微觀行業、細分行業的供需格局在短期內發生了劇烈變化，導致某些行業上游的資源價格短期出現比較巨大的漲幅，帶來這個方向上資產價格的快速上漲。像去年拿著押寶賽道的打法在明年或難奏效。他認為明年全球比較優勢制造業在公司的護城河、上下游產業鏈匹配能力上，競爭優勢進一步強化。

景順長城劉彥春認為，國內經濟增長已在潛在增速之下，預期寬信用、穩增長、提振內需將是明年政策重點，那些由于短期景氣波動被錯誤定價的公司將是下一階段布局重點。從全球角度看，滯后于消費復蘇的投資端有望逐步回歸正常。

景順長城余廣認為，預計2022年2季度至3季度見到本輪盈利增速低點，下半年在寬信用傳導下盈利有望逐步企穩，但全年增速預期不宜過高。市場大概率延續今年的結構性行情，而宏觀信用結構擴張的方向也將帶來更多的阿爾法機會。具體來說，一是轉型經濟下，科技制造與大消費有長期超額收益。二是ppi-cpi剪刀差收斂，中下游盈利能力修復，建議重點關注提價能力強或行業空間大，且估值消化充分的消費藍籌。

廣發基金傅友興認為，今年由于原材料價格大幅上漲，產業鏈的利潤集中在上游；而明年產業鏈利潤的分配會有較大變化。今年受沖擊較大的優勢制造業、消費行業等公司，明年的盈利預計會有較大改觀。

實際上今年炒股基本上只要押中一個正確的行業賽道，幾乎不論如何具體個股如何選擇，都會帶來豐厚的基金收益，這是2021年A股市場的一個特點。從這些大佬的觀點中發現，明年格局會發生變化，板塊內部分化會加重，他們更看重個股的低估和流動性。

不過，預計在上半年流動性寬松會來，但貨幣政策的出臺往往是為了應對經濟下行的壓力，會階段寬松，但難有持續性或超預期，而寬松信號出來的時候，往往會有指數級行情。

我們在股市賺的無非就是企業盈利增長的錢和貨幣寬松整體估值得到抬升的錢。

目前來看，從目前基金大佬策略來看，賺企業盈利的錢是有的，但也不會太強勁，宏觀上還是要看經濟的發展情況，但經濟下行壓力在來年仍然很大，所以總體上不會太好，只能期待一些結構性機會。

例如：很多細分行業的爆發、輪動，很多微觀行業、細分行業的供需格局在短期內發生了劇烈變化，導致某些行業上游的資源價格短期出現比較巨大的漲幅，帶來這個方向上資產價格的快速上漲，這也是為什么看好消費的原因。

另外一方面，就是賺貨幣寬松整體估值得到抬升的錢。超發貨幣進入股市，既非投資者間的存量搏殺，也不會馬上提升業績，卻提升了股票需求，導致股價和估值一起漲。

結語

近兩三年，中國經過15年股災后的調整，經歷18年中美的嚴峻考驗， 2021年的中國經濟相較于全球經濟來說可謂是一枝獨秀，但是今年的股市漲幅卻遠不如過去兩年，也是為明年的股市上漲積蓄了動能。

隨著美國收水步入實施階段，寬松的貨幣政策實際上已經結束，除去個別高成長板塊，估值的錢會越來越難賺，未來股價的上漲更多的是EPS。所以，投資策略需要更多地關注基本面、關注企業內功、關注內生的增長動力。

2021年即將過去，展望和梳理下2022年的投資策略。晴天買傘、未雨綢繆，懷著一顆敬畏之心去小心求證，投資永遠在路上。