近日，上交所科創板上市委員會2022年第5次審議會議召開，審議結果顯示，北京九州一軌環境科技股份有限公司（以下簡稱“九州一軌”）首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求，保薦人為國金證券。
九州一軌作為環境噪聲與振動污染防治領域的綜合服務商，專注于減振降噪相關的技術開發、產品研制、工程設計、檢測評估、項目服務和軌道智慧運維與病害治理。報告期內，公司股權結構較為分散，不存在控股股東和實際控制人。
本次IPO擬募資6.57億元，主要用于噪聲與振動綜合控制產研基地建設項目、城軌基礎設施智慧運維技術與裝備研發及產業化項目、營銷及服務網絡建設項目以及補充運營資金。
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主營業務毛利率存在波動
報告期內，九州一軌實現營業收入分別為 2.25億元、2.39億元、3.43億元、1.10億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4559.43萬元、3574.97萬元、6148.53萬元、1133.71萬元。
事實上，隨著公司業務規模的擴大，承接的大型項目逐漸增加，項目實施周期較長且實施進度存在不確定性，公司收入在年度之間可能呈現不均衡性，存在收入波動的風險。
具體來看，公司以城市軌道道床減振降噪類業務為主，TOD 上蓋專項防治類、智慧運維與病害治理類業務是報告期內新開展的主營業務，報告期內收入占比較低，但未來發展空間較大。
報告期內，九州一軌的主營業務毛利率分別為 51.32%、49.26%、43.11%、49.34%，存在一定的波動，易受市場競爭的加劇以及上游材料價格上升的影響。
具體來看，公司主要產品鋼彈簧浮置板道床隔振系統、預制式鋼彈簧浮置板主要應用于軌道交通領域，報告期內上述產品合計收入占公司營業收入的比例分別為92.37%、83.77%、90.19%和 90.26%，主營業務對軌道交通行業的依賴程度較高。
軌道交通行業作為政府重點鼓勵的基礎設施建設項目，盡管在可預見的較長時間內仍將獲得良好發展，但行業整體受國家產業規劃、宏觀經濟運行狀況、區域發展程度以及各地方政府財政能力等因素的影響較大。
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客戶集中度高
同時，報告期內，九州一軌的主要客戶為城市軌道交通的施工方和業主方，前五大客戶收入合計占當期主營業務收入的比例分別為 99.83%、98.99%、86.99%、97.16%。由于城市軌道交通的施工方主要為中國中鐵、中國鐵建等大型國有工程企業下屬各工程局，使得客戶集中度較高。
報告期內，公司業務收入中來自最終業主方為京投公司、廣州地鐵的收入占比較高。京投公司、廣州地鐵分別是北京市人民政府、廣州市人民政府的全資一級子公司，是北京、廣州城市軌道交通項目的最終業主方。京投公司是公司第一大股東，與其一致行動人合計持有公司 23.96%的股份。廣州軌交是公司第二大股東，持有公司 11.00%的股權，廣州地鐵持有廣州軌交 17.33%的合伙企業出資份額。
目前九州一軌的相關業務均通過招投標、競爭性談判等方式獲得，交易價格公允，但若北京、廣州未來軌道交通項目減少或公司中標的業務減少，可能對公司業績產生不利影響。
鑒于良好的政策和市場環境，現有競爭者隔而固、道爾道等仍在不斷加大投入，時代新材、安境邇、易科路通等新興行業參與者增多，導致行業競爭進一步加劇。
若公司不能持續保持技術創新提高服務水平以適應行業競爭環境，可能會對業務發展帶來一定的沖擊。報告期內，九州一軌的研發費用分別為1180.02萬元、1420.67萬元、2118.73萬元、996.77萬元，有進一步提升的空間。
此外，報告期各期末，九州一軌應收賬款余額較大，占總資產的比例較高，分別為 1.88億元、2.20億元、2.64億元、3.17億元，占各期末總資產的比例分別為 32.23%、34.33%、31.15%、38.02%；同時，報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-3847.18 萬元、606.49 萬元、6146.40 萬元和-2919.25 萬元。
隨著公司經營規模的擴大，應收賬款仍可能會逐步增加，經營活動現金流壓力較大。尤其是公司客戶相對集中，若相關客戶經營狀況和資信情況發生惡化，可能引發應收賬款發生壞賬損失的風險，或將對其財務狀況和盈利能力產生負面影響，從而進一步加劇流動性風險。
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結語
如今九州一軌順利過會，距離上市只有一步之遙，就公司業務發展來說，若想成為國內一流的減振降噪綜合服務商、智慧運維服務商，它需要繼續推動減振降噪新技術、新產品、新理念、新服務的創新和發展，持續加強研發、市場、生產、人才和資本等方面的能力建設，以確保公司經營能力的大幅提升。
關鍵詞： 九州一軌科創板IPO過會 擬募資6 57億元 客戶集中度較高
