港交所迎來了第五家內地新茶飲公司，火熱的新茶飲“上市潮”也等來了第六位競逐者。
5月8日，滬上阿姨(02589.HK)在港交所主板上市。早年因“血糯米奶茶”打開知名度后，這家靈感來源于上海老弄堂的滬式茶飲，走到了一百多億元的市值。
如今的奶茶不只是解渴的小甜水，還成了資本市場的香餑餑。滬上阿姨的港股亮相，也意味著新茶飲品牌上市之路迎來“階段性收官”，但企業的發展和市場的變化從未停止。
打新每股價約為十杯奶茶
新茶飲市場陷入紅海鏖戰，即便如此，它依然在造富。
滬上阿姨此次在港上市發行價為每股113.12港元，約等于十杯滬上阿姨奶茶的價格。正式敲鐘之前，滬上阿姨的暗盤便表現不俗，7日下午高開后最終收于183.8港元/股，漲62.48%，當天暗盤成交額達到了1.32億港元。
上市首日滬上阿姨大幅高開，最高漲至197.6港元/股，較招股價大漲74.68%。截至8日收盤，滬上阿姨報158.40港元，漲幅40.03%，總市值166.07億元。
誕生于上海的滬上阿姨，是繼奈雪的茶、茶百道、古茗以及蜜雪冰城之后港股第五家新茶飲公司，算上登陸美股的霸王茶姬，就是新茶飲第六股。
時間回到2013年，從世界500強企業辭職的單衛鈞、周蓉蓉夫婦，在上海人民廣場租下一間25㎡的小店，主打以血糯米奶茶為招牌的五谷茶飲，很快闖出了名堂。
近年來，滬上阿姨走出了“中價+下沉”的擴張策略，截至2024年底其門店數量已逼近一萬。招股書顯示，2022至2024年，滬上阿姨分別實現營業收入21.99億元、33.48億元、32.85億元。
雖被網友戲稱為“上海嬸子”，但滬上阿姨卻是個“北漂”。和同樣深耕下沉市場的古茗相比，滬上阿姨在北方更為強勢。招股書顯示，截至2023年，滬上阿姨是北方規模最大的中價現制茶飲店品牌;到2024年，北方市場的門店數量占比仍然超過52%。
新茶飲上市潮的“階段性收官”
在迄今為止正式向資本市場發起沖擊的新茶飲企業中，滬上阿姨是最后一家敲鐘的公司。這也踩中了好時候——眼下，資本市場對現制茶飲的信心正處于高點。
相比于“新茶飲第一股”奈雪的茶上市三年后，才出現“新茶飲第二股”茶百道，2025年的新茶飲市場很熱鬧：剛開年，古茗二次沖擊港股成功;緊接著，蜜雪冰城在港股創下凍資紀錄;3月，霸王茶姬登陸納斯達克。
中國食品產業分析師朱丹蓬對中新網記者表示，滬上阿姨上市首日的表現，更多得益于此前蜜雪冰城給到市場的信心，“骨牌效應”傳遞到了其他新茶飲品牌。
在蜜雪冰城上市前，資本市場對新茶飲品牌一直“不太感冒”，甚至還一度縈繞著“破發魔咒”。但隨著蜜雪冰城在今年3月正式登陸港股市場，整個新茶飲的熱度持續拉升，古茗和蜜雪冰城股價均不斷上漲。
資本愿意為新茶飲買單了，品牌們也必須抓住機會。對滬上阿姨而言，其產品集中在7-22元中端區，可以說是競爭最激烈的區間。但從盈利能力和資金儲備上看，滬上阿姨和同行相比都不算太有競爭力。
“滬上阿姨并沒有形成強大的品牌效應和規模效益，粉絲黏性以及供應鏈的完整度也不是非常好。”在朱丹蓬看來，滬上阿姨的市場表現還存在不確定因素，整體的可持續發展還有一定短板，在紅海之中找到差異化之路更為關鍵。
滬上阿姨也在近年來進行了多線擴張，除了主品牌外，還打造了高端精品線“滬咖”，以及更為下沉的“輕享版”(后升級為茶瀑布)，隱隱對標下沉市場的“王者”蜜雪冰城。
中式茶飲的更大世界
新茶飲品牌積極上市，背后正是行業激烈的生存現狀。
據艾媒咨詢數據，自2022年以來，新茶飲賽道由增量市場轉為存量市場，企業也相繼由規?；瘮U張轉向高質量發展。據其預計，2028年國內新茶飲市場規模將突破4000億元。
時移勢易，當行業已從初期快速擴張的跑馬圈地階段過渡至注重精細化運營的存量競爭階段，奶茶店搖身一變為用數據驅動的食品工廠，產品力與供應鏈成為兩大核心支柱。
當新茶飲的風接連吹過減糖、減脂、減植脂末，再到真奶、真茶、真水果，都對品牌的供應鏈網絡提出了更為嚴苛的要求。“新茶飲的競爭本質是供應鏈的競爭”，自有的原材料供應鏈體系將更有效地控制產品質量和生產成本，提升運作效率和穩定性。
產品力的打造，則更考驗企業的研發能力以及對消費者喜好的把握。包括熱量、糖分、調味劑均有減少的輕乳茶，開發羽衣甘藍、小麥草等特殊食材的果蔬茶，瞄準的就是消費者日益增長的健康需求，每一次創新突破都可能成為引領風尚的關鍵變量。
流量褪色，品質扎根。當茶這個古老東方文明的符號，以新的姿態站在資本市場的聚光燈下，品出的是茶香還是泡沫，還需要新茶飲品牌持續向投資者和市場講述新故事。(記者 左宇坤)
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