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事件
芒果超媒2022年第三季度實現營業收入35.24億元（yoy-6.7%，qoq-1.8%），歸母凈利4.88億元（yoy-7.8%，qoq-28.7%），扣非歸母4.42億元（yoy-16.9%，qoq-28.9%）。
點評&投資建議
芒果超媒2022年第三季度實現營業收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利 潤35.24/4.88/4.42億，同比增速分別為-6.7%/-7.8%/-16.9%；三季度毛利為12.89億，同比增速-16.4%，毛利率36.6%，同比下降4.2pct；銷售/管理/研發費用率分別為20.0%/4.0%/1.4%，同比-0.6 pct /0.1 pct /-0.5pct。
會員業務保持穩健增長，前三季度營收同比增長7.83%，會員粘性和續費率進一步提升。1）優化會員運營模式：通過創新雙平臺“芒果劇選”、“M-CLUB”(芒果福利社)等會員運營方式，提升會員粘性和續費率。公司以優質的內容為依托，積極推行一體化運營策略，全面提升IP的市場價值。2）芒果TV的DAU和MAU穩步增加：根據Questmobile，22Q3芒果TV平均MAU為2.76億，yoy+17.2%；平均DAU為0.49億人，yoy+19.5%。
廣告業務繼續承壓，運營商業務付費模式不斷優化。公司上半年廣告業務實現營收21.63億元，同比下降31.15%，主要由于高基數疊加疫情致廣告行業景氣度下滑；前三季度廣告業務營收同比下降26.33%，宏觀經濟及疫情影響下互聯網廣告行業仍處于較大沖擊中，但廣告營收降幅有所收窄。運營商業務前三季度營收同比增長16.39%，公司通過優化付費模式，增強省內用戶拉新，效果明顯，與中國移動合作推出的“芒果卡”已在全國范圍內多個省份上線。
公司緊扣時代脈搏，優質綜藝樹立口碑。公司核心主平臺芒果TV緊扣時代脈搏，回歸內容本質，堅持長期主義，持續筑牢媒體價值引領和內容自主創新這一主流媒體的核心競爭力，推出《披荊斬棘2》《快樂再出發》《底線》《少年派2》等一系列口碑佳作。根據藝恩數據，《披荊斬棘2》、《快樂再出發》、《密室大逃脫第四季》在Q3播出期間播放量分別達到34.0億、3.3億、26.1億，分別位列播映指數排行榜第一、五、六位。展望四季度及后續，公司待播綜藝包括《我們的滾燙人生2》《妻子的浪漫旅行6》、《再見愛人2》《時光音樂會2》等。劇集方面，《天下長河》《大宋少年志2》等重點劇集有望上線。
投資建議：公司業績短期下滑主要系宏觀經濟與疫情導致廣告業務承壓，公司會員業務和運營商業務均保持穩健增長。湖南衛視、芒果 TV 雙平臺團隊賦能下，綜藝創新迭代能力突出、劇集內容不斷豐富，公司優質內容制作潛力仍保持領先優勢。根據wind一致預期，公司22-24年營業收入分別為157.87/183.32/209.08億元，對應增速2.81%/16.12%/14.05%;歸母凈利分別為23.24/27.48/31.82億元，對應增速9.91%/18.29%/15.77%，建議關注。
風險因素：疫情反復、宏觀經濟承壓、內容監管進一步趨嚴、廣告收入及會員增長速度不及預期等。
責任編輯：侯亞麗
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