2022年8月26日綠茵生態（002887）發布公告稱公司于2022年8月25日接受機構調研，中信證券、中信建投基金管理有限公司、博道基金管理有限公司、中信資管、南京盛泉恒元投資有限公司、上銀基金管理有限公司、快樂投資、中銀基金管理有限公司、深圳市裕晉私募證券投資基金管理有限公司、前海開源基金管理有限公司、寧銀理財有限責任公司參與。
具體內容如下：
問：去年收入受到幾個重大因素影響。例如河南項目受到災情影響，東麗項目受到耕地非農化政策影響，今年這兩塊收入的回補情況如何？
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答：今年上半年河南衛輝政府加大項目推進力度，給公司駐衛輝項目部指令，要求在今年完成竣工驗收，因此整個河南項目在上半年的收入貢獻較大，東麗項目目前也在穩步推進，上半年也有一部分收入貢獻。
問：截止目前，公司預計對全年的收入和凈利潤具體到各個板塊如何實現？
答：從各個板塊收入的分布和利潤的貢獻情況看，上半年工程板塊收入約為 2.06 億，養護板塊約為 1.19 億，預計全年養護板塊占收入比重將有所增加。生態修復業務今年上半年貢獻非常大，占工程收入比重約為 80%。在工程板塊公司戰略是加大生態修復板塊開拓力度，因此預計今年全年收入中生態修復業務收入占工程收入的貢獻還是維持在 60~80%的范圍內。
問：今年地方政府土地出讓收入減少很多，政府壓力較大，是否影響到公司的下游需求和回款情況？
答：從目前的款情況來看，目前納入年度預算的 PPP 項目款或有延遲，但基本能按期款。公司的專項債項目款比較有保障，因為要求專項資金專項使用、專項支出。
問：公司怎么看待未來的訂單獲取，能否保障持續增長？
答：一方面，國家在不斷加強專項債發放力度，2021 年以來專項債發放已經超過 6 萬億，預計下半年的專項債額度在 1.6 萬億。從專項債角度來講，主要的投向還是一些基礎設施、生態環境保護項目。另一方面國家政策導向，用基建建設拉動經濟增長，加之“3060”目標、鄉村振興、生態保護等政策，以及國家鼓勵盤活存量資產，未來公司業務從政策層面會積極穩定增長。
問：請十四五階段公司有沒有制定收入增長方面的規劃？
答：從各個板塊來講，四大板塊未來仍是協同發展，預計運營板塊對于公司整體收入和利潤貢獻將會逐步上升。近幾年，生態修復建設了大量的工程項目，這些工程項目建設完后會有大量養護存量市場，而且運營養護本身的合同期長、現金流穩定，對于公司凈利潤和收入的貢獻具有持續性和穩定性，因此運營養護板塊在公司整體收入占比中會逐漸增加。公司的其他板塊（林業碳匯和生態文旅）未來也有可能成為公司新的業務增長點。但目前來看，這兩個業務主要還是支撐主業發展。
問：請公司比較偏向小而美，毛利率也高于同行，在未來做大的過程中可能會遇到一些拿項目上的壁壘，怎樣去維持毛利率在一個比較穩定的狀態？
答：生態修復行業的綜合性很強，不同的施工及技術水平將會影響到工程投入以及工程毛利。在保持毛利率穩定方面
一是，公司本身在技術和研發上具備一定優勢，技術上包括鹽堿地治理、抗性植物選用等有自己的專業技術，公司的主要工程區域之一，天津和內蒙兩個地區的生態環境非常脆弱，干旱和鹽堿地情況嚴重，公司在這些地區具備施工優勢，這些優勢決定了公司的毛利率較高。 二是，在選擇項目時，公司會非常重視毛利，并不會犧牲毛利水平去大規模的去擴大拿單節奏。因此近幾年公司毛利一直很穩定。
三是，公司堅持自主施工，不進行轉包，一方面能夠很好的控制毛利，另一方面也能夠嚴控質量。
四是，公司在手現金情況較好，對上下游供應商付款相對較好，議價能力強。
問：請公司近兩個月的經營情況怎樣？
答：就近兩個月來看，公司各業務板塊都實現了較好的增長。生態文旅板塊在不斷的增加對于生態修復和運營養護的支持力度。三季度在業務區域上除了上半年已經有所收獲的內蒙、天津、河南等市場，預計后期會在廣西、新疆等市場也有所突破。
問：公司在手的 PPP 項目基本都進入了運營期，這一塊以后每年大概貢獻收益有多少？
答：現在在手的 PPP 項目有 2 個預計今年全部竣工驗收，剩下的都已經進入了運營期。就 PPP 項目對公司的投資收益貢獻來看，預估近幾年每年投資收益 1.1~1.2 億左右。
綠茵生態主營業務：生態修復、運營養護、林業碳匯及生態文旅運營四大業務板塊
綠茵生態2022中報顯示，公司主營收入3.25億元，同比下降11.29%；歸母凈利潤9839.87萬元，同比下降10.71%；扣非凈利潤9718.05萬元，同比上升3.6%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入2.36億元，同比上升17.93%；單季度歸母凈利潤6961.99萬元，同比上升22.39%；單季度扣非凈利潤6889.62萬元，同比上升67.67%；負債率49.75%，投資收益5335.62萬元，財務費用1172.06萬元，毛利率41.48%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
以下是詳細的盈利預測信息：
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，綠茵生態（002887）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
