近期醫藥領域反腐風暴持續上演，某頭部醫療公司傳言被卷入，但公司及時辟謠，該公司在互動平臺稱：“經核實，公司及下屬分、子公司、及所有派駐機構沒有該情形。目前公司日常經營管理和業務狀況一切正常?！?/p>
7月21日，國家衛健委等多部門召開全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作視頻會議，部署開展為期1年的全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作，醫療反腐持續高壓。而在醫藥醫療領域，醫藥銷售是最容易滋生腐敗的。醫藥公司的銷售費用包括企業為推廣產品和服務花費的各項費用，虛假調研和宣傳、贊助會議、藥品回扣等都有可能囊括其中，虛實難辨，因此銷售成為醫藥反腐重災區。
市場反應過度
(資料圖)
近期醫藥板塊突發調整，上述有傳言的龍頭公司更是連續三日大跌近14%。業內人士普遍認為，醫藥板塊的走勢與醫藥反腐的消息有關。其實醫藥反腐從未停歇，據不完全統計，今年以來，已有超百位醫院院長、書記接受調查，原因多涉及通過在藥品采購、醫療器械及耗材采購等事項上為他人謀取利益。
不過醫藥反腐問題持續高壓，并不是突發利空，市場或許一時反應過度。8月3日，醫療生物板塊迎來報復性反彈，當日板塊整體漲幅排名全市場第三，僅次于非銀金融和房地產。板塊內，睿智醫藥（300149.SZ）、賽托生物(300583.SZ)、諾思格(301333.SZ)、景峰醫藥(000908.SZ)、神奇制藥(600613.SH)、健之佳(605266.SH)等強勢領漲板塊。
機構也對市場受醫藥反腐影響的反應進行了一定的解讀，認為影響有限，繼續看好龍頭后續發展。交銀國際發布研報指出，今年以來，醫療領域反腐力度較以往更嚴格，市場對個別公司有所擔憂。但是，龍頭上市藥企在過去多輪反腐行動的監督和懲戒下，已經將合規運營放在首要位置、形成了相對符合監管要求的銷售管理系統。長期來看，反腐將促使真正具有創新性的產品脫穎而出，利好創新藥和創新器械行業的健康發展。
部分公司銷售費用偏高
不過話說回來，從目前已公布的財報數據看，有哪些醫療醫藥類公司把功夫多花在了市場銷售上？
覽富財經網數據中心按申萬2021版行業分類，對醫藥生物類在滬深兩市已上市的公司進行梳理，看看醫藥領域有哪些細分行業銷售費用較高，具體到醫藥公司又有哪些？
按申萬2021版行業分類，醫藥生物劃分為六大二級行業，截至2022年，銷售費用占營業收入的比值（整體法）最高的有中藥和生物制品，二者該指標都已超過23%，其次是化學制藥，達到21.03%，其余三個二級行業，醫療商業、醫療器械、醫療服務的銷售費用占營收比值都較低。
簡單來說，和“藥”有關的，目前銷售費用占營收比重都達到了五分之一以上。
我們再按時間軸對比，2020年-2022年，其實醫藥生物六大二級行業在這幾年的銷售費用占營收比重普遍有所降低，只有中藥行業略有提高，其中醫療服務的銷售費用占營收比重降低的最多，從2020年的8.18%降低到2022年的6.79%，其余都是微降。
公司層面，截至2022年，整體來看醫藥生物行業銷售費用占營收比重較高的有亞虹醫藥(688176.SH)、邁威生物(688062.SH)、盈科藥業(688373.SH)等，上述三者的二級行業分類都為化學制藥。有意思的是，在銷售費用占營收比重排名前十的公司中，超過一半是“688”開頭的科創板公司。
而中藥領域是除化藥以外的另一個銷售收入占營收比重較高的醫藥子行業。統計顯示，截至2022年，老字號廣譽遠(600771.SH)顯然“更貼近市場，更接地氣”，銷售費用占營收比重高達85.8%。
在2022年山西國資接手廣譽遠后，公司在年報中明確表示：宣傳推廣方面，挖掘傳統中醫藥文化內涵，推出全新宣傳片，講好無斷代傳承史、創新史、發展史，塑造高端品牌文化價值，加深對公司“高品質中藥”的品牌印象。并且2022年廣譽遠參加了有利于品牌知名度提升的一系列活動，如此來看，銷售費用占營收比重提升，也就不足為奇。
除廣譽遠外，我們在銷售費用占營收比重排名前十的公司中，也看到了金花股份、步長制藥這樣的“老”面孔。值得一提的是，同仁堂、達仁堂、片仔癀、白云山這些老字號，似乎并未在營銷方面下功夫，銷售費用占營收比重并不高。
和人們經常打交道的“藥”比起來，生物制品又是一個不太一樣的領域。按申萬分類，生物制品包含血液制品、疫苗、其他生物制品三大類。整體來看，截至2022年，生物制品領域銷售費用占營收比重排名前十的公司中，有不少疫苗、CRO方面的龍頭。
8月3日，醫藥板塊反彈，生物醫藥ETF（159508）上漲近3%，其中指數成份股中，藥明康德(603259.SH)、凱萊英(002821.SZ)漲幅居前，CXO引領了生物醫藥的上漲。CXO作為曾經的明星賽道，這兩年卻“坑”了不少人。如今是否即將走出底部？目前尚有爭議，只能且行且看。
總而言之，醫療醫藥行業這兩年的持續下跌，讓人傷透了心，而行業目前仿佛驚弓之鳥，任何風吹草動都未免反應過度。近期的行業反腐并不是一時興起，今年早些時候就有報道，然而如今才發酵，讓人感到比較奇怪。這會是行業重新崛起前“黎明的黑暗”嗎？誰也說不好。
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