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新致軟件(688590)
【投資要點】
公司發布2023年中報。2023H1公司實現營收7.07億元，同比增長24.80%；實現歸母凈利潤0.27億元，同比增長197.24%；實現扣非歸母凈利潤0.2億元，同比增長264.09%。公司2023年收入和凈利潤增速均較去年同期大幅上升。公司上半年經營性凈現金流改善，主要原因為公司加強催收力度和銷售催款管理。從費用端來看，公司的銷售費用率/研發費用率/管理費用率分別同比下降0.44/0.79/1.14pct，毛利率同比提升了0.69pct，公司整體效率提升，發展日益優質。
下游需求回暖，保險及企服行業快速增長。從下游需求來看，公司保險行業的收入為2.62億元，同比增長49.71%，增幅位列行業前茅，驗證保司渠道IT系統的景氣度。上半年公司繼續加大原有優勢營銷渠道、數據類產品的研發及市場營銷投入，與中大型保司在科技創新領域持續合作，未來將加強在保險經紀公司與保險中介公司的拓展。企服行業實現收入2.18億元，同比增長40.65%，為公司帶來新的增長動力，其中在汽車領域，公司主要向整車廠及產業鏈下游參與者提供軟件技術服務，包括了后市場信息系統、經營管理系統等細分領域的數字化系統建設。上半年銀行及其他金融行業收入為1.92億元，同比下滑1.82%，下滑主要與銀行業整體進入改革深水區有關。
公司業務與AI技術結合，賦能保險行業增長。2023年6月29日，公司召開AI產品發布會，會上推出了“新致新知平臺”，基于此平臺，公司推出了智能培訓機器人、智能營銷機器人、智能認知機器人、確權機器人等，與保險行業尤其是保險行業的營銷業務進行深度融合，其中，“智能營銷助手”將過往累計保險條款、知識、法規等形成相關知識庫，基于大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲能力，進一步提升保險銷售過程自動化水平，瞄準保險行業營銷人員觸達方式和產品知識儲備上缺少過硬本領，無法打動客戶的痛點；“智能培訓機器人”借助LLM實現銷售場景模擬，為企業業務人員營銷提供沉浸式聊天體驗。根據銷售、客戶等不同員工角色設計不同知識點，利用大語言模型和企業級數據結合，打造“人機對練+實時指導+多維評分”的一站式培訓模式。公司在垂直行業多年經營積累，在保險和汽車等行業已形成堅實的數據壁壘，通過將自身AI技術與下游業務發展要點進行深度融合，公司成功提高了下游客戶的生產經營效率，以AI行業的先行軍的姿態引領產業發展。
【投資建議】
公司是保險IT行業領軍企業，在保險和銀行IT領域深耕多年，為保司提供渠道類解決方案，形成了豐富的數據資源積累，依托自身沉淀，公司將AI技術與業務能力深度結合，逐步形成產品與平臺成果，打造公司第二增長曲線。我們預計公司2023/2024/2025年營業收入分別為16.72/21.28/26.90億元；預計歸母凈利潤分別為1.08/1.62/2.13億元；EPS分別為0.45/0.68/0.89元；對應PE分別為41/27/21倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
商業化推廣不及預期；
金融機構IT預算變化風險。
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