7月份純堿盤面強勢上行，2309合約漲幅達0.23%，近期純堿受市場消息影響，行情波動幅度加大，尤其是近月合約。目前純堿現貨緊張，在需求穩定下，供給端成為主導行情的關鍵。
走高原因
【資料圖】
自遠興能源1線點火后，市場對產業供過于求的預期愈發強烈，同時對夏季裝置檢修帶來的供給損失的顧慮也有所弱化，2309盤面保持低位振蕩。但實際上，7月份遠興能源的產量釋放不及市場預期，且1線調整時間過長，導致市場對后續產線滿產時間也產生了不確定性。另外，7月下旬，西北地區兩個產能較大的堿廠因環保問題開始降負，降負持續時間待定，純堿開工率迅速下滑，加劇了市場對純堿現貨進一步緊張的恐慌。純堿近月合約大幅拉漲修復基差，遠月合約也對過度悲觀的預期進行了修復。
供減需增
純堿產業鏈上各個環節的庫存都被持續壓縮，導致純堿整體庫存處于歷史低位水平。據隆眾資訊統計，上周堿廠繼續去庫6.47萬噸，截至7月27日，堿廠庫存降至24.83萬噸，其中輕質堿庫存12.21萬噸，重質堿庫存12.62萬噸，社會庫存去庫2萬噸左右，降至12萬噸左右。上周青海兩個堿廠因環保出現預期外的降負，導致純堿產量下降至54.72萬噸的低位，重質堿產量為30.02萬噸，較年內最高產量35.03萬噸減少5.01萬噸。
需求端，浮法玻璃近期投產產線較多，日熔量達到16.8萬噸，對應重質堿周度需求量為23.52萬噸，光伏玻璃近期產線變動不大，日熔量大約為9.31萬噸，對應重質堿周度需求量為11.73萬噸，不考慮進出口以及其他領域對重質堿的需求，目前重質堿已經處于供不應求狀態，周度對應4萬—7萬噸的供給缺口。
后期邏輯
現在市場關注的重點仍在遠興能源投產進度和裝置檢修上。一方面目前現貨偏緊，若遠興能源產量持續維持低位，或者其他裝置受到預期外的擾動，則堿廠庫存會進一步下降，現貨緊缺現象加劇，帶動期現價格同步上行。另一方面若遠興能源后續逐漸放量，2線點火后順利出產品，或者西北堿廠降負結束，則供給預期會再度發生扭轉，雖然短期對現貨偏緊的改善程度有限，但后續供給逐漸寬松的恐慌將提前在期貨上有所反應，盤面面臨新一輪的下跌風險。
近期市場上純堿多空消息交織，近月合約受市場消息擾動，波動明顯加大。目前現貨仍表現偏緊，但現貨偏緊狀態能否持續還具有不確定性，市場關注度集中在裝置檢修降負動態以及遠興能源裝置消息上，供給端主導行情。10月份之后，傳統檢修季面臨結束，產業上進行限產限電的概率也比較小，純堿開工率會得到明顯提升，供給缺口縮小。另外，當下距離10月份還有兩個月的時間，供遠興能源設備調試的時間比較長，產能放量的概率較大。整體來看，純堿換月結束后，遠月合約走勢還是以偏空為主。
編輯：張瑤
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