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華福證券有限責任公司汪磊,陳若西近期對青達環保進行研究并發布了研究報告《火電靈活性改造優勢突出，火電投資提速邁向新階段》，本報告對青達環保給出買入評級，認為其目標價位為30.60元，當前股價為25.26元，預期上漲幅度為21.14%。
青達環保(688501)
投資要點：
深耕火電節能環保裝備，火電提速帶來技術產品加速放量。公司傳統業務為濕式爐渣節能環保處理系統，2018年，公司開拓市場進入全負荷脫硝領域和清潔能源消納領域，是火電節能環保裝備龍頭?！半p碳”目標下，新型電力系統帶動火電加速建設保障綠色低碳轉型發展，提升節能環保裝備需求量，公司技術和產品均有望加速放量，從滿足火電機組超低排放標準到鍋爐爐渣余熱和煙氣余熱回收降低煤耗，完善靈活性改造市場空間。
火電靈活性改造高景氣，公司全負荷脫硝脫穎而出。根據發改委提出，存量煤電機組靈活性改造應改盡改，“十四五”期間完成2億千瓦，推動新能源消納。截至2022年，公司全負荷脫硝工程業務工程訂單量激增，收入大幅增長，占比總營業收入的22.53%，同比增長2.54pct。全負荷脫硝水側調節技術空間要求、工期投資和系統調節三個特征均優于市場其他技術。公司針對水側優化專研出三種技術方案：給水旁路、熱水再循環和復合熱水再循環。
電力保供壓力態勢嚴峻，政策指引火電投資提速。電規總院預計，2022-2024年國內電力供給態勢將愈發緊張，2024年電力供需緊張地區將增至7個，在面臨新能源消納問題時，火電仍是不可或缺分擔電力保供壓力的電源。2022年9月，國家發改委召開煤炭保供會議，提出2022-2023年火電將新開工1.65億千瓦，根據國家能源局統計，截至2022年，全國火電企業電源工程完成投資909億元，同比增長28.4%，投資速度提升，公司其他業務屬火電輔機，后續有望迎來招標放量。
盈利預測與投資建議：我們預測2023-2025年公司的營業收入分別為10.04、13.86、18.78億元，2023-2025年歸母凈利潤分別為1.11、1.72、2.48億元，對應PE分別為21.46、13.92、9.63倍，結合可比公司情況，給予2023年26倍PE估值，目標價30.60元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：火電投資建設規模不及預期；政策不及預期的風險；收入和經營業績具有季節性的風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國海證券楊陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.21%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.1億，根據現價換算的預測PE為21.78。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為35.42。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，青達環保（688501）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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